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國企降槓桿減負債 30家央企新增減負債約束性指標考核
http://www.workercn.cn2018-09-19來源: 中國證券報
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  國企控負債祭出組合拳,多項降槓桿、減負債舉措正加快落地。中國證券報記者18日從知情人士處了解到,30多家高負債央企2018年度經營業績責任書新增降槓桿、減負債約束性指標。專家認為,分類、限期和市場化已成為本輪央企處置債務重要思路,減負債硬性約束將切實壓制國企“負債衝動”,倒逼國企改革進程提速。

  非金融國企資產負債率已下降

  總體來看,當前國企資產負債率呈下降趨勢,但仍處於高位。財政部數據顯示,7月末,國企資產總額1728488.2億元,同比增長9.4%;負債總額1122240.4億元,同比增長8.8%。另據國家金融與發展實驗室數據,7月全國國有企業資產負債率為64.93%,較去年同期下降約1個百分點,其中在工業企業中國企平均資產負債率為59.4%,高出同期私營企業近4個百分點。

  降低國企資產負債率已成為結構性去槓桿重要任務。繼五部門聯合印發《2018年降低企業槓桿率工作要點》後,國資委內部下發《中央企業降槓桿減負債指導意見(徵求意見稿)》以及《中央企業資產負債率分類管控工作方案》並召開降槓桿減負債推進會。中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關於加強國有企業資產負債約束的指導意見》。

  分類、限期和市場化已成為本輪央企處置債務重要思路。國資委制定嚴格的央企分行業資產負債率警戒線,即工業企業65%、非工業企業70%、科研技術企業60%。長期來看,國企平均資產負債率到2020年末比2017年末降低2個百分點左右。在2020年後,國企資產負債率應基本保持同行業同規模企業平均水平。短期來看,以本行業上年度規模全部企業平均資產負債率為基準線,資產負債率預警線為基準線+5%,資產負債率重點監管線為基準線+10%。對產能過剩國有企業將嚴格控制,創新創業企業則適度靈活掌握。

  長江證券首席宏觀分析師趙偉認為,今年以來,非金融國企資產負債率已有所下降,從2017年底的65.7%下降至2018年7月的64.9%,還需下降1.2個百分點左右才能到達目標。假設總資產不變,通過壓縮總負債達到2020年目標,則非金融國企總負債或需要壓縮2072億元。

   負債約束倒逼國企改革提速

  多家央企明確降槓桿、減負債具體措施。

  中糧集團相關人士表示,將在業務經營和財務政策方面採用多種方式降低資產負債率。在業務經營方面,隨著大規模聯合重組基本完成,公司將以深入推進管理整合、整合創新、降本增效為重點,著力提升盈利能力;在財務政策方面,公司將進一步加大貨款回收力度,加強改善現金流工作,控制財務風險;在資本運作方面,公司將及時開展股本融資,償還部分銀行借款,有效降低資產負債率。

  “集團將堅持槓桿約束底線,以年度融資計劃為核心控制環節,做好各公司債務統籌管理,集團實業以資產負債率和債務率不超過60%和40%為管控紅線。”招商局相關負責人表示,對債務超警戒線及存貨壓力大的下屬企業採取一企一策,加強行業市場預判,加快轉型升級,嚴控低效投資,消化過剩產能及庫存去化,保證各企業在市場環境極端狀態下總體情況可控。集團還將強化投資管控,提升投資回報水平;加大股權融資力度,多渠道籌集權益資金;推行產融結合,提高金融為實體經濟服務的效率和水平;加大考核約束,將債務率管控納入KPI等,做好降槓桿減負債工作。

  新興際華相關人士表示,對資產負債率過高企業,應嚴格執行投資項目負面清單管理,進一步完善和強化高負債企業債務風險管控機制,建立企業資產負債率管控線。下一步,將加快資金融通,提高資金使用效率,積極穩妥開展市場化債轉股,多渠道多方式開展股權融資。充分利用證券市場,通過整體或分業務板塊上市、定向增發、配股等方式進行股權融資;多渠道引入社會資本,穩妥有序推進混合所有制改革。通過管理提升、兼并重組、關閉退出等方式,實現市場化削債、減債和減負,主動化解債務風險。

  中國企業研究院執行院長李錦認為,減負債硬性約束將切實壓制國企負債衝動,倒逼國企改革進程提速。國企改革是個系統工程,積極推進市場化債轉股和混合所有制改革、兼并重組、清理“殭屍企業”是當前降低國企負債率重要方式,為供給側結構性改革尋找更大空間,總體上有利於加快國企改革步伐。

   債轉股或成去槓桿重要手段

  中信建投證券分析師黃文濤認為,未來部分債務風險較高國企新增債務融資可能受限,並繼續降低其資產負債率;債轉股或成為國企去槓桿重要手段,國有資本投資運營公司有望成為債轉股實施主體,通過債務融資為轉股項目籌資,得到央行定向降准支援。“殭屍企業”出清處置有望加速,考慮到企業破產帶來的就業壓力,支援中小微企業融資的結構性貨幣政策仍有必要繼續實施。金融部門槓桿降幅有望收窄,當前不同註冊類型工業企業資產負債率變動分化格局有望繼續。

  趙偉認為,在轉型階段國企高槓桿背景下,加強國企資產負債約束,進一步推動防範化解風險工作,有助於緩解資源錯配、助力經濟轉型。

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